31.27%的分红率与7%的股息率：江阴银行凭什么比大行还“豪横”？

一家总资产2289亿的农商行，分红力度竟然跟六大行站在了同一条线上。

10月10日，江阴银行2026年中期分红方案落地：每10股派1元，合计派现2.71亿元。分红金额占上半年归母净利润的比例达31.27%，较2024年度的24.17%提升了7.1个百分点，创两年半新高。

31.27%是什么水平？六大行集体将中期分红比例从30%提升至31%，江阴银行与国有大行基本持平。在已披露中期分红方案的上市银行中，沪农商行34.07%排第一，上海银行32.05%排第二，江阴银行紧随其后。

但真正让投资者心动的是股息率。江阴银行2025年度每股派息0.22元，加上本次中期每股派息0.1元，近12个月合计派息0.32元/股，对应股息率约7%。同期上海银行5.85%、贵阳银行5.61%、北京银行5.57%，江阴银行高出同业1.2至1.6个百分点。而当前国有大行一年期定存利率仅0.95%，3年期整存整取平均利率约1.683%——7%的股息率是定存利率的4倍以上。

市净率0.57倍、市盈率5.5倍、每股净资产7.5元。投资者以不到6折的价格买入净资产，同时获得约7%的现金回报率。这笔账，不需要金融学博士也能算明白。

不良率0.81%与拨备349%：高分红背后的“安全垫”有多厚？

分红能不能持续，不看分红意愿，看财务底子。

江阴银行的资产质量，在农商行中堪称“优等生”。截至6月末，不良贷款率降至0.81%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率高达349.17%，较年初提升19.19个百分点。349%的拨备覆盖率，意味着每1元潜在坏账提前储备了3.49元准备金，是监管要求150%的两倍多。

资本充足率14.22%，核心一级资本充足率13.09%，资本缓冲空间充裕。上半年归母净利润8.66亿元，同比增长2.34%。这个增速放在城商行中不算亮眼，但全国农商行上半年净利润同比下降约12.5%，江阴银行能保持正增长，已属不易。

净息差的企稳回升是亮点。上半年净息差1.57%，较一季度末环比回升0.03个百分点。改善主要来自负债端——计息负债平均成本率降至1.35%，同比下降30个基点；存款付息率1.32%，下降29个基点。

“不良率不到1%、拨备覆盖率超过300%、资本充足率超过14%——这三个数字放在一起，构成了江阴银行高分红的‘安全垫’。”

对公猛冲、零售掉队：31.27%分红率的“B面”是什么？

高分红的“A面”是股东回报，“B面”是经营结构。

第一，对公强、零售弱。 截至6月末，对公贷款1065.3亿元，较年初增长8.8%，占贷款总额比例从73%升至75.2%；个人贷款余额194.63亿元，较年初减少11.44亿元，下降5.55%，占比由15.42%降至13.75%。公司贷款成为信贷扩张的绝对主力，零售业务在收缩。

第二，中间业务短板明显。 上半年手续费及佣金净收入仅4821.7万元，同比下降3.73%，在总营收中占比不足2%。主要靠代销基金和理财的代理业务手续费收入同比下滑20.1%。轻资本业务的转型仍处早期阶段，在利率下行周期中，营收结构缺乏缓冲。

第三，债券投资对营收贡献引人关注。 上半年投资净收益达8.55亿元，资金业务收入5.895亿元，占总营收比例达24.08%。公允价值变动损益5196.8万元，同比增加154.63%。债券市场的高贡献虽增厚了当期利润，但波动性和可持续性存在不确定性。

第四，净息差改善高度依赖负债端降本。 随着存款利率下行空间收窄，这一驱动力将逐步减弱。在资产端收益率持续承压的趋势下，如何维持息差水平，是江阴银行需要应对的挑战。

在低利率时代，高股息策略是投资者的“避风港”

江阴银行的中期分红，给投资者发了一个实实在在的“红包”。

2.71亿元派现、31.27%分红率、7%股息率、0.57倍市净率——这些数字在低利率时代格外扎眼。当定存利率跌破1%、理财收益率徘徊在2%时，一家农商行能提供7%的现金回报，本身就构成了强大的吸引力。

但分红是结果，经营才是原因。 江阴银行的高分红，靠的是0.81%的不良率、349%的拨备覆盖率和充裕的资本缓冲。这些“安全垫”让高分红的可持续性有了财务基础。但“对公强、零售弱”的结构失衡、不足2%的中间业务占比、24%的投资收益依赖度——这些结构性短板，才是决定江阴银行下一个十年能否继续“豪横”的关键变量。

在低利率时代，高股息策略是投资者的“避风港”。但避风港能不能一直避风，取决于港口的堤坝够不够牢。 江阴银行的堤坝，目前看起来够牢。但潮水退去时，才知道谁在裸泳。

文章数据主要来源： 江阴银行2026年中期利润分配方案公告；江阴银行2026年半年度报告；江阴银行2026年半年度业绩说明会实录；国家金融监督管理总局2026年上半年银行业主要监管指标数据；湘财证券中期分红统计；Wind数据；华泰证券、国联民生等机构研报；中国金融网、金透社。